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交割与付款_Delivery Versus Payment

什么是交割与付款 (DVP)？​

交割与付款（DVP）是一种证券行业结算方法，确保证券的转让仅在付款完成后进行。DVP规定，买方对证券的现金付款必须在证券交割之前或同时进行。

从买方的角度来看，交割与付款是结算过程；而从卖方的角度，这种结算系统被称为收款与交割（RVP）。DVP/RVP的要求是在禁止机构在证券以可流动形式持有之前支付证券款项的背景下出现的。DVP也被称为以付款交割（DAP）、以现金交割（DAC）和货到付款。

主要要点​

  • 交割与付款是一种证券结算过程，要求在证券交割之前或同时进行付款。
  • 该过程旨在降低证券在未付款的情况下交割或在未交割的情况下付款的风险。
  • 交割与付款系统在1987年10月的市场崩盘后成为一种广泛的行业惯例。

理解交割与付款 (DVP)​

交割与付款结算系统确保交割仅在付款发生的情况下进行。该系统充当资金转移系统与证券转移系统之间的桥梁。从操作角度来看，DVP是一笔可流动证券的销售交易（以现金支付进行交换），可以通过SWIFT消息类型MT 543（遵循ISO15022标准）指示给结算代理。[1]

使用这种标准消息类型旨在降低金融交易结算中的风险，并允许自动处理。理想情况下，资产所有权和支付应同时交换。这在许多情况下是可行的，例如在美国存管信托公司的中央存管系统中。

交割与付款的运作方式​

证券结算中的一个重要信用风险来源是与结算日期相关的主体风险。RVP/DVP系统的理念是，如果结算程序要求在付款发生之前不进行证券交割，那么可以消除部分风险（换句话说，即在进行证券的付款交换之前，证券不会被交付）。该系统有助于确保付款与交割相伴进行，从而降低主体风险，限制在金融市场紧张时期交割或付款被拒绝的机会，并降低流动性风险。

法律规定，机构在交割证券时必须要求等值的资产。[2] 通常，证券的交割会发送到购买客户的银行，而付款则通过银行电汇、支票或直接转入账户的方式同时进行。

重要提示： 交割与付款（DVP）是一种结算方法，要求证券仅在付款完成后交付给特定接收人。

特殊考虑​

在1987年10月全球股价下跌之后，十国集团的中央银行加强了结算程序，以消除证券在未付款情况下交割的风险。DVP程序减少或消除了交易对手面临的主体风险。[3]

参考文献​

[1] Keith Dickinson. "Financial Markets Operations Management," Pages 211-215. John Wiley & Sons, 2015.

[2] Cornell University, Legal Information Institute. "12 CFR § 3.136 - Unsettled Transactions."

[3] Bank for International Settlements. "Delivery Versus Payment in Securities Settlement System."